移动版

易世达:余热发电全方位服务提供商

发布时间:2010-09-28    研究机构:财富证券

公司业务已涵盖余热发电全过程。公司成立于2005年12月,最初主要为水泥生产企业提供水泥窑余热电站的技术服务和成套设备,凭借自有核心技术和自主研发能力,09年,公司业务扩展至工程设计、安装调试、工程总承包及合同能源管理,业务范围已涵盖余热发电业务全过程。目前,总承包业务模式为公司的主要业务模式。

公司的纯低温余热发电技术处国际领先水平,市场地位已跻身行业前三。公司已拥有与余热发电技术相关的6项实用新型专利和3项专有技术,06年独立开发完成的第二代水泥窑纯低温余热发电技术,实现废气余热的梯级利用,使发电能力比第一代水泥窑纯低温余热发电技术提高14%-32.5%,而余热电站的投资只增加7%-9%。目前该项技术处于国际领先水平,并在国内得到广泛应用。06-09年公司在水泥余热发电市场的累计占有率达13.76%,位居行业第三。

受益政策推动,余热发电需求有望持续旺盛。受淘汰落后产能和新建产能需求推动,预计2010至2015年间,国内水泥窑余热电站投资需求约270亿元,平均每年约45亿元;除了水泥行业,我国钢铁、冶金、化工、玻璃等高能耗行业目前只对部分高温余热进行了回收利用,中低温废气余热的利用尚处于起步阶段,未来发展潜力巨大;此外,合同能源管理亦面临良好发展机遇,有关专家预计未来几年国内合同能源管理投资将保持30%~40%的年均增速。

盈利预测与估值。我们预测公司2010~2012年营业收入分别为5.78亿元、7.74亿元和10.06亿元,每股收益分别为1.17元、1.54元、2.00元,给予公司2011年30-35倍PE,则公司合理估值区间46.08-53.76元;考虑本次超募资金约5.5亿元暂时闲置,折合每股约9.32元;则公司价值区间55.40-63.08元。

申请时请注明股票名称