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易世达:领先的余热发电能源技术服务公司

发布时间:2010-09-21    研究机构:天相投资

公司此次发行 A 股1,500 万股,发行后总股本为5,900 万股。

公司第一大股东是力科技术,持有公司40.49%的股份。刘群女士为公司实际控制人。

公司主要从事余热发电工程的设计、技术服务、设备成套、工程总承包,以及合同能源管理服务。近年来,工程总承包成为公司收入的主要来源,2010 年上半年,其收入占营业收入比例为78.97%。

公司水泥余热发电市场份额排名靠前。按2006 年至2009 年累计的余热电站投产装机容量统计,公司的市场占有率为13.76%,在国内水泥行业余热发电市场排名第三位,位于海螺川崎、中材节能之后。

技术领先,积极拓展多个领域。一方面,公司在原有第二代余热发电技术基础上积极研发第三代技术;另一方面,公司不断拓展产品应用领域,将产品广泛应用于水泥、钢铁、冶金、化工等高耗能领域。同时,公司在不断拓展海外市场,2008 年,公司承揽印度博拉公司5 条线3 台机组余热发电项目,在对海外市场的争夺上处于领先地位。

公司积极介入干熄焦余热发电。公司与淄博市焦化煤气公司、淄博市城市资产运营公司共同出资组建“淄博鑫港新能源有限公司”,建设运行干熄焦余热综合利用发电项目。通过与业主单位合作,公司可以达到迅速进入干熄焦余热发电工程施工及BOT 运营领域,为公司经营业绩增添新的来源。

募投项目分析。公司拟募集资金20,831万元,将依顺序应用于以下几个项目:补充公司营运资金;湖北世纪新峰雷山水泥有限公司合同能源管理项目;易世达(300125)科技园-研发中心项目;其他与主营业务相关的营运资金。其中,新峰雷山项目达标后将每年为公司增收3,736万元,创利1,352万元,营业收入、净利润分别占2009年营业收入及毛利的百分比为9.53%、17.34%。

盈利预测及估值。我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.22元、1.57元、1.88元。我们认为公司2010年合理的估值区间应为38~42倍市盈率水平,对应股价在46.4元-51.2元之间。

公司面临的主要风险:所得税优惠政策变化风险和募集资金运用风险。

申请时请注明股票名称