移动版

易世达:涉足天然气产业链,业务结构华丽转型

发布时间:2013-08-07    研究机构:海通证券

事件:

公司公告控股子公司大连易世达(300125)燃气注册成立,标志公司天燃气运营业务步入正轨。大连市政府规划,“十二五”期间,大连人工煤气将全部置换成天然气,由于工业用天然气价格较高,公司将先期发展大连区域工业用户。

此外,公司公告全资子公司山东石大节能工程有限公司完成工商变更登记,吸收合并湖北易世达、新乡易世达两EMC项目公司。山东石大位列发改委《节能服务公司备案名单》,享受所得税三免三减半,免征营业税的优惠政策。我们测算,2013-2015年公司综合所得税率将由15%降至约12%。

1:天然气运营业务:“气化大连”箭在弦上,催生天然气运营市场

公司传统主营业务为余热发电的工程总承包、合同能源管理等,80%收入来自水泥行业。公司涉足天然气产业链,成立合资公司:大连易世达燃气有限公司、山东鑫能能源设备制造有限公司,业务涵盖天然气运营、加气站设备制造,实现业务华丽转型。燃气公司注册成立,标志公司天燃气运营业务步入正轨。

5:盈利预测及投资建议。

我们预计公司2013-2015年净利润分别同比增长124.77%、63.21%、92.05%,复合增速77.05%,每股收益分别达到0.27元、0.45元、0.86元。

考虑到公司未来三年复合增长率较快、以及还有向其他领域拓展的可能性,我们给予2014年30-35倍PE,对应股价区间13.50-15.75元。维持“增持”的投资评级。

6:主要不确定因素。天然气业务进展不达预期,坏账风险,EMC客户停产风险。

申请时请注明股票名称